信托基金：從財富傳承到財富增值
來源：www.beiwo888.cn 時間：2004-10-10
作為現(xiàn)代財富管理手段的信托，如共同信托基金，其除具有財富傳承功能外，更重要的功能是為財富增值，尤其是隨著商事信托的迅猛發(fā)展，投資的分散化以及投資便利，要求受托人必須掌握規(guī)模較大的投資基金，以及更為自由的投資權(quán)力，才能降低投資成本并獲得收益。
伴隨著財富增長、管理專業(yè)化和社會分工細(xì)化的發(fā)展，在許多情形下，人們向往將財產(chǎn)交由他人管理。不同的財產(chǎn)管理制度適合人們的不同需要而產(chǎn)生，信托作為一種財產(chǎn)管理與其它財產(chǎn)處分法律關(guān)系的區(qū)別主要在于：信托財產(chǎn)的管理責(zé)任和信托利益的享有可以存在多樣的設(shè)計，而這種獨特的設(shè)計只有在信托財產(chǎn)的獨立性的基礎(chǔ)上才能有效地構(gòu)建。
《信托法》首次在我國的法律體系中確立了信托財產(chǎn)獨立性的原則，信托的特色在于委托人并非單純地轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)，而是在其轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)上創(chuàng)設(shè)不同的權(quán)利。
信托財產(chǎn)的獨立性
實質(zhì)上信托財產(chǎn)及其利益不屬于受托人自有財產(chǎn)，受托人僅是信托財產(chǎn)的代表人，受托人的權(quán)利客體僅為作為物的信托財產(chǎn)，因此信托財產(chǎn)無論如何變換形態(tài)，為動產(chǎn)或不動產(chǎn)、有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，均不影響受托人權(quán)利的實質(zhì)內(nèi)容。但信托財產(chǎn)必須具有使用價值，即受托人能夠控制利用，如果信托財產(chǎn)為不能支配之物，則受托人將無法履行其義務(wù)，這從根本上使信托財產(chǎn)獨立于受托人自己的財產(chǎn)而存在。
雖然信托財產(chǎn)并非獨立的法人，但信托財產(chǎn)非為受托人的破產(chǎn)財團(tuán)，這保證了受托人對作為物的信托財產(chǎn)的絕對控制，為受益人利益實現(xiàn)關(guān)于信托財產(chǎn)的確定義務(wù)，同時又避免為自己事務(wù)所累。
同時，因其依信托條款或法律規(guī)定，執(zhí)行信托事務(wù)所負(fù)擔(dān)的責(zé)任歸于信托財產(chǎn)。
信托財產(chǎn)的獨立性是受托人履行義務(wù)的基本前提，即整體的信托財產(chǎn)獨立于受托人固有的財產(chǎn)，不同信托的財產(chǎn)也須相互獨立，否則受托人將無法履行對特定信托財產(chǎn)的確定義務(wù)。但這種獨立性并不否認(rèn)受托人共同運用信托財產(chǎn)。
早期作為財富傳承手段的信托，信托財產(chǎn)的獨立性不僅意味著受托人不得將自有財產(chǎn)與信托財產(chǎn)混合，而且不同信托的財產(chǎn)間也需要分別獨立，受托人因此負(fù)有嚴(yán)格的標(biāo)明義務(wù)。
獨立性：個體弱化，整體強化
作為現(xiàn)代財富管理手段的信托，如共同信托基金，其除具有財富傳承功能外，更重要的功能是為財富增值，尤其是隨著商事信托的迅猛發(fā)展，投資的分散化以及投資便利，要求受托人必須掌握規(guī)模較大的投資基金，以及更為自由的投資權(quán)利，才能降低投資成本并獲得收益。
共同信托基金，即將單一的小規(guī)模的信托基金集合為一個整體的信托基金予以運用，達(dá)到規(guī)模效益。
投資信托（投資公司、共同基金），即以公司或信托形式，運用其自己的基金購買多樣的證券，并向公眾提供整合投資的利益。
上述商事信托出現(xiàn)使個體信托財產(chǎn)的人格化大為降低，即不同信托的財產(chǎn)已喪失早期信托高度獨立化的人格，而混合為整體的信托基金，這表明現(xiàn)代信托由于財產(chǎn)性質(zhì)的變化（早期信托財產(chǎn)多為不動產(chǎn)等特定物，現(xiàn)代信托財產(chǎn)則多為證券、金錢等種類物），財產(chǎn)運用方式及目的的趨同性（獲取信托財產(chǎn)增值收益），具備了共同運用信托財產(chǎn)的基礎(chǔ)，與信托基金的獨立性并不矛盾。
現(xiàn)代信托由于信托財產(chǎn)性質(zhì)的變化，在個體信托財產(chǎn)于整體信托基金中喪失獨立性的同時，整體的信托基金更加具有獨立化的人格。如果說早期信托財產(chǎn)獨立性的意義在于保護(hù)個體信托財產(chǎn)的安全，那么現(xiàn)代信托則必須在整體信托基金獨立性的前提下，才能保證個體信托財產(chǎn)的收益。
財富管理的持續(xù)性
獨立的信托基金構(gòu)成受益人權(quán)利的客體。委托人正是在此基礎(chǔ)上依其意愿，控制財產(chǎn)未來歸屬。信托正是在獨立的信托基金的意義上成為持續(xù)管理財富的體制，如委托人創(chuàng)設(shè)使自己終生受益的信托，其在世時，收益支付于本人；其死后，收益支付于其妻子A；妻子死后，收益支付于其子女B；B死后信托本金歸屬于其孫子女C。本例中，委托人不僅為自己及妻子創(chuàng)設(shè)終生利益，而且為其（孫）子女創(chuàng)設(shè)了將來利益，委托人憑借其設(shè)定的將來利益能夠有效地控制財富的未來歸屬與利用。
受益人就其受益權(quán)而言只能存在于信托基金之上，無論信托財產(chǎn)形態(tài)如何變化，信托基金始終是確定存在的（除非信托財產(chǎn)滅失），信托基金的權(quán)利是以時間為序而存在，并無效力上的差異。
如上例，委托人死后，利益歸A，A死后利益歸B，B死后利益歸C，條件一經(jīng)成就，將來利益設(shè)定于受益人后，其即對信托基金擁有權(quán)利，因此受益人權(quán)利的價值是依其存續(xù)的時間為評價標(biāo)準(zhǔn)，而絕不是以物的占有來衡量的。
無論受益人的權(quán)利樣態(tài)為何，其憑借信托文書均可實現(xiàn)其權(quán)利，如轉(zhuǎn)讓和抵押；同時受益人的權(quán)利亦為其破產(chǎn)財團(tuán)。
正是在信托基金之上，受益權(quán)可以同時分配予生存的人及未出生的人，只不過未出生的人須符合“反永續(xù)規(guī)則”所確定的限制期限取得其利益。
只要信托財產(chǎn)存在，獨立的信托基金之上的每一種權(quán)利都是確定的、依時間先后獨立存在的，這種在同一基金上權(quán)利并存、替代的情況亦不可能在具體的信托財產(chǎn)上出現(xiàn)，但又必須依靠信托財產(chǎn)的管理才能實現(xiàn)權(quán)利的內(nèi)容。
這使信托從根本上成為財富管理的體制，而信托文書則成為記載受益權(quán)的“公示”登記，受益權(quán)的受讓人經(jīng)告知受托人，并變更信托文書，而使他們在信托基金上的權(quán)利獲得保護(hù)，獨立的信托基金這種權(quán)利結(jié)構(gòu)確保受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的自由，同時受益權(quán)作為財富的一種，在信托基金的孕育下，獲得增值與利用。
委托人的“絕對權(quán)利”
委托人在轉(zhuǎn)移特定的財產(chǎn)后喪失了對特定的信托財產(chǎn)的支配權(quán)、控制權(quán)，但卻獲得了對作為財富的信托基金的控制、支配自由。
獨立的信托基金作為委托人支配實質(zhì)財富的管道，有效地將受托人與受益人組織起來，依照委托人的意志而運作，受托人享有信托財產(chǎn)的控制、利用權(quán)，而管理由信托財產(chǎn)所構(gòu)成的獨立的信托基金。
受益人依委托人設(shè)定的受益權(quán)而享有對獨立的信托基金的支配權(quán)。委托人的授權(quán)構(gòu)成受托人權(quán)利的基礎(chǔ)，即使承認(rèn)受托人對受益人的授信義務(wù)已非委托人意志所能左右，但受托人義務(wù)的起點在于其一接受信托職務(wù)，即負(fù)有該義務(wù)，而該受信義務(wù)可由委托人修正。
從根本上講，委托人決定了受益人權(quán)利的內(nèi)容，從而使其最終可以決定受托人義務(wù)的范圍，這也可從信托法為任意法角度獲得說明；至于信托所有受益人均為完全行為能力人，并已絕對地享有權(quán)利時，可終止信托，要求受托人依其指令移交信托財產(chǎn)。
委托人這種控制財富的實質(zhì)權(quán)力可以將信托基金長期地凍結(jié)，即使其死后，仍可支配該信托基金依其意志運行，委托人自由擴(kuò)充到極致的結(jié)果，必然與受益人的自由以及社會經(jīng)濟(jì)政策嚴(yán)重抵觸。英美法上為限制委托人對獨立的信托基金的控制權(quán)力，發(fā)展出“反永續(xù)規(guī)則”，限制委托人控制財富未來歸屬的自由，禁止財富流通的自由，強制財富持續(xù)累積的自由。
“反永續(xù)規(guī)則”僅僅是從時間上控制委托人不能長期凍結(jié)與支配財富，并非對特定的信托財產(chǎn)予以控制。信托財產(chǎn)由于受托人的支配、控制、利用，一直處于運動變化之中，但由信托財產(chǎn)所構(gòu)成的獨立的信托基金，卻可以由委托人的意志而長期地存續(xù)、積淀。
在信托存續(xù)期間，從根本上，信托基金的不可讓與性使財富凍結(jié)為受益人利益的“死產(chǎn)”，顯然財富的凍結(jié)期限過長必將無助于社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必須對其進(jìn)行限制?？梢?，委托人正是憑借獨立的信托基金獲得了對財富的真正控制、支配。
信托的法律實質(zhì)
信托作為英美法獨特的制度，非民法法系類似功能或結(jié)構(gòu)的制度所能替代，實質(zhì)在于信托基金的獨立性，這種獨立性雖不具有法人資格，但是，信托基金與信托財產(chǎn)實質(zhì)上卻是分離存在的，這使信托成為持續(xù)管理財產(chǎn)的體制，正是信托的管理屬性使其成為連續(xù)的、前后相繼的、獨立的受益權(quán)的承載體制，受益人權(quán)利只能在獨立的信托基金上存在。
委托人若將特定的財產(chǎn)同時分配給不同的人，或?qū)ω敭a(chǎn)進(jìn)行量上的分割，或以共有方式進(jìn)行，前者特定財產(chǎn)喪失整體性，后者不同的人仍未獲得特定的財產(chǎn)，若委托人于財產(chǎn)無償轉(zhuǎn)讓時，附以撤銷的限制，則該財產(chǎn)并未轉(zhuǎn)讓。
只有在獨立的信托基金上才可能同時存在不同的受益權(quán)形態(tài)，信托基金成為不同受益權(quán)的共同客體，受益權(quán)也只能在信托體制中獲得實現(xiàn)，受益人因此而獲得完全的權(quán)利。正如英國著名的法學(xué)家梅特蘭所說：“信托基金的觀念，即有時被賦以土地的外裝，有時為股票，有時為債券，對我來講，這是英國法律所發(fā)展的最富意義的觀念之一?！?br>
信托基金的觀念使受益人權(quán)利完全由信托財產(chǎn)的物理屬性中抽象出來，同時使受托人義務(wù)更加依附于特定信托財產(chǎn)的管理，正是在此基礎(chǔ)上，信托當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)得以建立。
關(guān)鍵條款 《信托法》第十五條規(guī)定：
“信托財產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別。設(shè)立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時，委托人是唯一受益人的，信托終止，信托財產(chǎn)作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)；委托人不是唯一受益人的，信托存續(xù)，信托財產(chǎn)不作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)；但作為共同受益人的委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時，其信托受益權(quán)作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)?！薄缎磐蟹ā返谑鶙l規(guī)定：
“信托財產(chǎn)與屬于受托人所有的財產(chǎn)（以下簡稱固有財產(chǎn)）相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財產(chǎn)或者成為固有財產(chǎn)的一部分。受托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)而終止，信托財產(chǎn)不屬于其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)?！?br>
(xintuo摘自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)